3月分米CPI

昨日米国で3月分のCPI（消費者物価指数）が発表されました。前年比では事前予想の＋8.4％に対して実績は＋8.5％、前月比では事前予想の＋1.2％に対して＋1.2％、食品とエネルギーを除くコアは、前年比では事前予想の＋6.6％に対して実績は＋6.5％、前月比では事前予想の＋0.5％に対して実績は＋0.3％でした。総じて言えば「予想の範囲内」という内容でした。

CPIの発表を受けて、米国債券は上昇（金利低下）、ドル円は下落（円高ドル安）、米国株は上昇という反応になりましたが、米国市場の引けに掛けてドル円は反発、米国株は失速の動きとなり、結局米国10年国債利回りは前日引けの2.78％から2.72％に低下、ドル円は前日引けの125.37円からほぼ変らずの125.38円、米国株は3指数ともに0.3％程度の小幅下落で引けました。

「CPI発表を受けて短期投資家のポジションの巻き戻しにより、一旦債券上昇（金利低下）、ドル円下落（円高ドル安）、米国株上昇となる」という見通しは、CPI発表直後は的中でしたが、引けにかけてドル円と米国株は往って来いの動きとなりました。しかしながら、企業業績発表が本格化するまでの来週いっぱいまでは、上記の見方を維持します。日経平均の戻り目処は27,500円程度と考えています。

ただ、より強い見方は「業績発表字に示される今期業績見通しは、コスト上昇の悪影響によりコンセンサスをかなり下回り、2022年度の業績予想は＋10％程度から－10％程度へと下方修正される」ということであり、それが本格的に市場に織り込まれるGW明けには、株式市場の本格下落が予想される、ということです。日経平均の安値めどは最大で24,000円程度です。今回の下落局面で売りポジション（下落から収益を得るポジション）を一旦軽くされた方は、株価水準にこだわりすぎずにGW前までには売りポジションを元に戻すべきと考えます。